反弹

2008年2月27日

9月下旬出现了道琼斯指数琼斯工业股票平均价格指数历史上首次突破14000点大关。9月18日,美联储将基准利率下调了- 0.5个百分点,至4.75%。

这无疑是一次令人印象深刻的集会。在第34周至第39周期间,道指上涨6.43%,领涨主流股指。当然,美国市场上发生的事情往往会在世界其他地区得到反映,其他关键指数也出现了良好的上涨。

Dax指数表现最好,同期上涨6.17%,而富时100指数上涨5.46%,日经225指数和CAC 40指数均上涨4.91%。美国纳斯达克(NASDAQ)和标普500 (S&P 500)等其它指数也出现了飙升,中国的上证指数也出现了飙升。

建设股份

不同寻常的是,并非所有建筑行业都受益于此次全面上涨。尽管设备制造商股价上涨,但萎缩的行业表现平平,材料制造商股价下跌。

原材料行业的低迷在9月份相当普遍,只有豪瑞(Holcim)和通力(Kone)的股价在第34 - 39周上涨。有一两家公司坚守阵地,但损失很小,比如海德堡2bin,辛德勒和施耐德电气,但与此同时,cimor, Italcementi, Wienerberger和Wolseley等公司损失惨重。

很难看出该行业为何如此令人失望。在整个夏季的困境中,该板块比建筑行业的其他板块遭受的损失更大,材料板块的CEM指数在第39周结束时为150 31点,仍比年初低约5%。相比之下,尽管在7月和8月大幅下跌,但整个建筑业的CET指数仍比2007年初高出逾12%。类似地,道指(上涨13%)和富时100指数(上涨5%)等指标也在艰难的两个月后反弹,但材料类股绝对是例外。

收缩行业的表现略好于材料生产商,该行业的CEC指数今年以来上涨了约6%。它在9月份实现了小幅复苏,在第34周至第39周期间净增长了1 62%,但这个数字掩盖了一个好坏参半的局面。

首先,尽管Peab股价下跌了28%和57%,这看起来令人担忧,但这是有原因的。在第39周,这家瑞典承包商将其土木工程业务剥离,成立了一个独立的公司,Peab Industri,导致其价值相应下跌。与此同时,公司实行了2比1的股票分割。

除了Peab之外,9月份该行业还有其他几家公司大幅下跌。Eiffage、Sacyr、Taylor Wimpey和YIT都经历了两位数的股价下跌。

另一方面,Amec、Bouygues和Hochtief等公司也获得了一些不错的收益,其中包括市值最高的Vinci。这些改善足以抵消该行业中一些较小公司的下滑

设备的收益

相比之下,建筑设备行业几周来整体表现活跃。在过去五周时间里,中东欧国家制造业指数累计上涨了7.91%。事实上,在271,18点,只比它在7月初创下的历史记录低大约- 2.5%。

此次反弹的原因之一,是美国制造商在该指数中的主导地位。像卡特彼勒和迪尔这样的大市值公司对该指数有着巨大的影响——这两家公司加起来占CEE的25%以上。

正是这些公司的上涨推动了9月份的指数,尽管整个行业普遍存在良好的支撑。9月份,一些公司的股价出现了下跌——最引人注目的是高资本化企业的沃尔沃——这在一定程度上削弱了反弹的动力。但就整体而言,9月份对该行业来说是一个非常强劲的月份。

货币

美国降息对市场来说可能是好消息,但它使美元跌至新低。由于英国部分人士预计年底前会降息,欧元成为9月份最强劲的主要货币。

人民币兑美元上涨了近5%,创下了超过1,42美元的新高,人民币兑日元也取得了类似的涨幅。

欧元对英镑(+2,87%)和瑞士法郎(+1,64%)的升值幅度并不明显。话虽如此,但欧元兑这些货币的变动幅度比往常更大,欧元兑日圆和美元的波动往往没有以往那么剧烈。

其他欧洲货币的情况则不同,欧元总体上落后于北欧和东欧货币。

前景

9月份的反弹似乎表明,股市已经摆脱了今夏次贷危机引发的恐慌。话虽如此,信贷紧缩仍远未结束,银行业最终将遭受多大打击仍不清楚。

短期内可能还会有更多的坏消息,银行业危机对总体经济增长的影响还有待观察。月底第三季度财务业绩开始公布时,各家公司的前景如何,这将是一件有趣的事情。

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